（来源：明哥夜谈）
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2025年，虽然经历了4月9日之前的惊魂时刻，但是纳斯达克100指数在前9个月的综合涨幅依然达到了+17%左右。
这是连续第3个上涨的年份了。
我们会听到美联储主席认为美国股票估值相当高的发言，自然能看到市场当日迅速调整；
但是另一方面，大科技公司们的业绩和在AI技术、产品上的进展依旧让人觉得目不暇接。
所以，过去的一周，从9月24日开始，纳斯达克市场进入了一种可进可退、进了会有解释、退了也能被投资者理解的状态。
这几天，在我年轻时对我很重要的一个好友，要初步进入市场投资国内的纳指ETF；
我自己和家人的证券账户里已经集中了家庭净资产的99%比例，从4月9日开始All In后持续了半年时间之久了。
所以，我现在迫切需要给自己一个答案，在短期来看，市场可能会怎么走；以中期视角（明年降息进程收尾之前）来看，是机会更大还是风险更大。
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毫无疑问，现在的纳斯达克100指数的估值，和历史上绝大多数时候比，估值是高的。
但是，估值高，就一定代表股票贵吗？
估值高，代表指数主要成分股的市盈率高。
如果股票的市盈率高，但是股票背后的公司经营基本面和历史上绝大多数时候比也更优更强，那么二者相比，股票就不一定贵。
经营基本面包括且不限于：
已经披露的业绩、
根据当前商业模式和技术进展预期出来的未来不长时间的业绩、
技术进步的节奏、
商业生态演化方向……
无论一个AI从业者或者一个投资者，多么怀疑NVIDIA对OpenAI的投资目的、OpenAI对Oracle订购云服务的预期订单金额可落地的可能性，他只要从AI应用端看一下Google已经发布的Nano Banana带来的惊艳效果，再体验下OpenAI公司在ChatGPT的一些版本产品中插入广告、购物功能，很容易看出来：
哪里存在泡沫，明明是有火力不足恐惧症！
和2023初至2024年9月18日的时间区间相比，此时此刻的投资者，更应该将怀疑的心，彻底放下来。
在货币紧缩的时候，AI科技的进展，已经使得大科技公司都已经无惧世纪罕见的加息、高息环境带来的货币流动性环境。
现如今，美联储已经再度打开降息闸门。
不管是从位于宏观经济神经末梢端的需求复苏的视角，还是站在大科技公司角度观察到资金成本下降了使得供给端投入约束松绑，都应该乐见，捆住大科技公司投入、约束需求的阻力，在慢慢消失。
作为股票市场的投资者，也能感受到市场的流动性在变得充裕，投资机构对大科技公司加大AI投入的包容度在提升，对它们未来商业化进度和节奏不再苛求和短视。
我们很多人都想不到，哪怕降息了4次，目前的联邦基金利率还在4.00-4.25%，对美国宏观经济的常态而言，依然是高息紧缩的货币环境。
如果2025年再降息2次、2026年降息2次，后面总降息幅度达到100个基点，那联邦基金利率可以降低到3.00-3.25%的温和水准。
到时候，不管是宏观经济的各个行业，还是股票股市，都会变得比现在更为活跃。
宽松的货币流动性环境，将为人类有史以来第一次实现通用人工智能、革命性地提升生产力，保驾护航。
我们任何一个人都不要为自己的想象力设置上限。
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依照惯例，根据资本市场行情、主流媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。
1、9月30日是美国一个财政年度结束的日子，也是国会的众议院、参议院为下一个财政年度联邦政府预算案草拟和投票的日子。
假如众议院、参议院不能和执政党达到妥协，预算案没有得到及时的通过，那么以白宫为首的联邦政府，就要关门歇业。
在美国人看来，国会不制定好预算，政府就不能随便花钱。
联邦政府停摆，受影响的只是白宫领导下的行政主体，包括内阁各部，但是，国会、联邦法院、军队、美联储、资本市场、各州政府，都照常运行。
从历史经验来看，停摆时间最长达到35天的一次联邦政府关门，没有对美国社会秩序、经济、金融、外交、军事，造成明显影响。
2、OpenAI在ChatGPT的一些版本产品上线了广告、购物支付等功能，投资者担心这会影响Google搜索引擎的广告收入和Amazon的电商业务。
其实，这样的“鬼故事”曾经在其他时间、其他产品（业务）上不断上演过，2008年之后的大科技公司们，就没有让“鬼故事”成为现实过。
最近的3则“鬼故事”是：
TikTok将打垮Facebook、YouTube；
ChatGPT会颠覆Google搜索产品；
拼多多旗下的Temu将击溃Amazon电商平台。
所以，我也懒得批驳某些对科技行业缺乏深度认知、只会见风就是雨的谬论了。
3、可能是因为以富途证券、盈透证券为代表的境外券商，收到监管要求后，收紧了没有海外永久居留权的中国大陆居民开户的门槛，国内股票市场以纳斯达克ETF（513300）、纳指ETF（513100）和纳指ETF嘉实（159501）为代表的品种，受追捧的力度超过了过去1年中任何时刻，慢慢开始有了溢价率。
我在国内证券账户的持仓没有变化，近期在调整的时候，还利用融资仓位涨出来的“可用保证金”，新增了一部分仓位。
4、过去的18天时间，香港的台风天气和公众假期，导致幼稚园不上课的日子居多，我一天中绝大部分时间都在照顾陪护家里第一个孩子，协助照顾第二个孩子。
如今又迎来幼稚园放假7天，所以长假之中也大概率不会发文。
但是，因为美国股市照常交易，所以我依然会在私密知识圈子里保持活跃、记录个人思考。
我计划在2026年暂停一年面向新读者推荐私密知识圈子：《我有了一个做出重大改变的想法》，到时候只会保留面向老客户的续费入口。